Posted by: toromagn | ตุลาคม 6, 2009

KTB : ธนาคารกรุงไทย – Q3 กรุงไทย ลูบปาก รอรับกำไร3.7พันล.

Q3`กรุงไทย’ลูบปาก รอรับกำไร3.7พันล.

โบรกฯคาดกำไรสุทธิแบงก์กรุงไทย(KTB)ไตรมาส  3  กว่า  3.75  พันล้านบาท เพิ่มขึ้น 61% จากไตรมาสก่อน และจะมีกำไรสุทธิทั้งปีประมาณ 8.72 พันล้านบาท เผยยอดปล่อยสินเชื่อมากสุดกลุ่มธนาคารพาณิชย์  ขณะที่ตัวเลขเอ็นพีแอลลดลง ปรับราคาเป้าหมายใหม่เป็น 11.40 บาท

บล.บีฟิท  คาดว่ากำไรสุทธิในไตรมาส  3/52  ของธนาคารกรุงไทย (KTB) จะเพิ่มขึ้น 61% เมื่อเทียบไตรมาสต่อไตรมาส (QoQ) มาอยู่ที่ 3,753 ล้านบาท เพราะเงินปันผลรับจากวายุภักษ์แต่ลดลง 3% เมื่อเทียบปีต่อปี (YoY) เพราะส่วนต่างของดอกเบี้ยที่หดแคบลง หลังเน้นสินเชื่อภาครัฐที่มีอัตราดอกเบี้ยต่ำกว่ามากกว่าในปี 51

ส่วนการขยายตัวของสินเชื่อภาครัฐที่รวดเร็วจะทำให้ส่วนต่างของดอกเบี้ยของ KTB จะยังคงหดตัวลงต่อ แต่สินเชื่อจะยังมีการขยายตัวที่โดดเด่นเมื่อเทียบกับธนาคารขนาดใหญ่

ทั้งนี้ คาดว่า NPL Ratio ของ KTB จะมีแนวโน้มลดลง เพราะสินเชื่อมีการขยายตัวเร็วกว่า NPL เนื่องจากสินเชื่อภาครัฐจะไม่มี NPL เพราะธนาคารเลือกปล่อยกู้โดยดูผลประกอบการของรัฐวิสาหกิจประกอบหรือมีรัฐบาล ค้ำประกันด้วย

“คาดว่ากำไรสุทธิปี 53 จะอยู่ที่ 13,054 ล้านบาท และประเมินมูลค่าพื้นฐานในปี 53

ไว้ที่ 11.40 บาท จาก PBV ที่ 1.1 เท่า และแนะนำซื้อลงทุนระยะยาว ถึงปี 53”

สินเชื่อภาครัฐประกอบด้วยสินเชื่อที่ให้แก่รัฐบาล  50% และสินเชื่อรัฐวิสาหกิจ 50% เนื่องจาก    KTB   เป็นธนาคารรัฐที่มีโอกาสประมูลเงินกู้ภาครัฐได้มากในกลุ่มธนาคารขนาดใหญ่ โดย KTB มองว่าสินเชื่อที่ยังขยายตัวได้มาก มีเพียงสินเชื่อภาครัฐ และสินเชื่อรายย่อย

สำหรับสินเชื่อ SME และ Corporate ยังมีการคืนเงินต้นอยู่ อัตราส่วนของสินเชื่อต่อเงินฝาก(L/D  Ratio) ในงบเดี่ยวที่ไม่รวม B/E ของธนาคารขนาดใหญ่ลดลงทั้งหมด ได้แก่ BBL(89% เหลือ 80%), KTB (98.45% เหลือ 92.80%), SCB (97.80% เหลือ

90.68%) และ KBANK (92.96% เหลือ 93.84%)

“KTB  เป็นธนาคารที่มีความได้เปรียบในการประมูลเงินกู้ภาครัฐ  เนื่องจากสภาพคล่องสูง ต้นทุนทางการเงินต่ำกว่าแบงก์เล็ก และความสะดวกจากการเป็นแบงก์รัฐ ดังนั้น คาดว่าสินเชื่อในปี 53 ของ KTB จะมีการขยายตัวที่โดดเด่นมากในกลุ่มแบงก์ใหญ่”

การเน้นเงินกู้ภาครัฐของ KTB ที่จะช่วยหนุนการขยายตัวของสินเชื่อ แต่มีความเสี่ยงบ้างในแง่การเสียโอกาสที่จะปล่อยสินเชื่อที่มี Yield สูงกว่าในปีหน้าหากเศรษฐกิจกลับมาตามที่คาดกัน และผลที่จะเกิดตามมา คือ อาจทำให้ KTB มีมาร์จิ้นน้อยกว่าธนาคารอื่นๆที่ไม่เน้นสินเชื่อภาครัฐ

อีกทั้งสภาพคล่องของ KTB ยังอยู่ในระดับสูง โดย L/D Ratio ของธนาคารอยู่ที่ 92.80% ทำให้ปัญหาดังกล่าวยังไม่น่ากังวล นอกจากนั้น สินเชื่อรายย่อยที่ยังมีการขยายตัวจะมีส่วนช่วยรักษามาร์จิ้นของดอกเบี้ยได้ บ้าง

ด้าน NPL ในไตรมาส 3/52 ของ KTB ยังคงเพิ่มขึ้น แต่เป็นการเพิ่มขึ้นในอัตราที่ลดลง  โดยกลุ่มธุรกิจโรงแรมยังคงต้องจับตามองอยู่  ส่วน  NPL Ratio ของธนาคารมีแนวโน้มลดลง เนื่องจากสินเชื่อมีการขยายตัวดีอยู่

KTB  ยังมองว่าหากเศรษฐกิจดีขึ้น  NPL  จะไม่ใช่ปัญหาใหญ่ แม้ว่าเศรษฐกิจจะมีแนวโน้มดีขึ้นแต่  KTB  จะยังไม่เปลี่ยนแปลงนโยบายการตั้งสำรอง โดยธนาคารจะยังคงสำรองไว้ที่ระดับเดิมใน ไตรมาส 3/52 แต่อาจเพิ่มขึ้นในไตรมาส 4/52 ถ้าหากกำไรอยู่ในระดับสูง   ซึ่งจะทำให้ระดับสำรองหนี้ต่อหนี้เสีย(Coverage   Ratio)   สูงขึ้นจากระดับเดิมที่ประมาณ 40%

“จากการหดตัวระยะสั้นของสินเชื่อในไตรมาส 3/52 NIM ที่เพิ่มขึ้น และค่าสำรองหนี้จะอยู่ในระดับปกติ 1,500 ล้านบาท คาดว่ากำไรสุทธิในไตรมาส 3/52 ของ KTB จะอยู่ที่  3,753  ล้านบาท ดังนั้น กำไรงวด 9 เดือนแรกของปี 52 คาดว่าจะอยู่ที่ 8,728 ล้านบาทหรือคิดเป็น 75% ของประมาณการกำไรสุทธิทั้งปี 52 ประมาณ 11,590 ล้านบาท”

นอกจากนี้ ตลาดหุ้นคงไม่ให้น้ำหนักกับผลประกอบการในไตรมาส 3/52 มากแล้ว แต่คาดว่าจะมองไปยังปี 53 ที่คำนวณกำไรสุทธิไว้ที่ 13,054 ล้านบาท จาก NIM ที่ 3.40% ลดลงจากในปี  52 ที่ 3.63% เพราะการเพิ่มขึ้นของสินเชื่อภาครัฐ และได้ประเมินมูลค่าพื้นฐานในปี 53 ไว้ที่ 11.40 บาท/หุ้น จาก PBV ที่ 1.1 เท่า

บล.กรุงศรีอยุธยา  ระบุว่า  KTB สามารถขยายสินเชื่อโดดเด่นกว่าคู่แข่งด้วยการปล่อยสินเชื่อให้ภาครัฐ นอกจากนี้ ความสามารถในการควบคุมคุณภาพสินเชื่อทำให้ระดับหนี้เสียของธนาคารอยู่ระดับ ที่ควบคุมได้จึงแนะนำซื้อ  เนื่องจากความสามารถในการทำกำไรแข็งแกร่งขึ้นในปี 53 จึงประเมินมูลค่าพื้นฐานปี 53 ที่ 10.50 บาท อิงจาก Target P/BV

เป็น 1 เท่า (สมมติฐาน ROE ที่ 10.5%, long term growth ที่ 6.3%)

บล.ฟิลลิป ระบุว่าสินเชื่อสุทธิในช่วง 2 เดือนแรกของไตรมาส 3 หดตัว 1.2% จากที่เพิ่มขึ้น 3% ในไตรมาสก่อนหน้าโดยเป็นผลจาก Repayment ภาครัฐ, Corporate และ SME คงมีเพียงสินเชื่อ Retail ที่ขยายตัวได้หากแต่สัดส่วนต่อพอร์ตยังคงไม่สูง อย่างไรก็ตาม   NIM   คาดจะสูงขึ้น  จากสัดส่วนสินเชื่อแก่ภาครัฐที่ลดลงและมีบันทึกปันผลจากวายุภักษ์เข้ามาราว 880 ล้านบาท

ทั้งนี้  ความต้องการสินเชื่อจากภาครัฐ ซึ่งส่วนใหญ่มีแผนใช้ในปี 53 คาดว่าจะเป็นปัจจัยสนับสนุนฐานสินเชื่อให้ขยายตัวได้ต่อเนื่อง  อีกทั้ง  ภาวะเศรษฐกิจเริ่มฟื้นตัว  โดยทางฝ่ายคาดว่าสินเชื่อจะโตที่ระดับ 9%

ขณะการตั้งสำรองจะยังคงสูงที่ระดับ 9 พันล้านบาท ซึ่งมาจากการทยอยเพิ่มสัดส่วนสำรองให้ใกล้ค่าเฉลี่ยของกลุ่ม โดยราคาพื้นฐานจะอยู่ที่ 10.30 บาท/หุ้น อิงกับ P/BV ที่ราว 1 เท่า(ROE 11.5%) และเนื่องจากราคาดังกล่าวยังมี Upside ราว 10% รวมถึง Div Yield เกือบ 4% ของผลประกอบการปี 52 จึงปรับคำแนะนำเป็นซื้อ

สถาบันวิจัยนครหลวงไทย  คาดว่าไตรมาส  3/52 ของ KTB จะขยายตัวดีที่สุดในกลุ่มเมื่อเทียบกับธนาคารอื่นๆ ในกลุ่ม โดยคาดว่าจะเติบโตถึง 60% ไตรมาสเทียบกับไตรมาส(qoq) และทรงตัวจากไตรมาสเดียวกันของปีก่อนด้วยกำไรสุทธิ 3,718 ล้านบาท

สาเหตุที่ผลประกอบการของ  KTB  ดีขึ้นมากเป็นผลจากรายได้เงินปันผลรับจากวายุภักษ์ 882 ล้านบาท ส่งผลให้ NIM ปรับตัวดีขึ้นเป็น 3.34% โดยเชื่อว่าจะเก็งกำไรระยะสั้นได้ดังนั้นจึงแนะนำซื้อเก็งกำไร มูลค่าเหมาะสมปี 53 อยู่ที่ 10.10บาท/หุ้น

บล.กิมเอ็ง(ประเทศไทย)ระบุว่า  ประเมินกำไรสุทธิไตรมาส  3/52  ของ KTB ไว้ที่ 3,252 ล้านบาท เพิ่มขึ้น 26.5% จากไตรมาสก่อน(qoq)

ทั้งนี้  KTB  มีกระทรวงการคลังถือหุ้นกว่า 55% ประกอบกับเป็นผู้นำในกลุ่มสินเชื่อภาครัฐ  โดยมีสัดส่วนสินเชื่อภาครัฐสูงที่สุดที่ 13-14% ดังนี้เราเชื่อว่า KTB จะได้รับประโยชน์สูงสุดจากการ พ.ร.ก. เงินกู้ และสินเชื่อภาครัฐอื่นๆ โดย KTB มีการขยายตัวของสินเชื่อ 9 เดือนแรกสูงสุดในกลุ่มธนาคารขนาดใหญ่ด้วยกัน ประกอบกับผลประกอบการไตรมาส 3/52 มีแนวโน้มเพิ่มขึ้น qoq จึงแนะนำในลักษณะซื้อเก็งกำไร ด้วยมูลค่าที่เหมาะสม 10.00 บาท/หุ้น


ใส่ความเห็น

Fill in your details below or click an icon to log in:

WordPress.com Logo

You are commenting using your WordPress.com account. Log Out / เปลี่ยนแปลง )

Twitter picture

You are commenting using your Twitter account. Log Out / เปลี่ยนแปลง )

Facebook photo

You are commenting using your Facebook account. Log Out / เปลี่ยนแปลง )

Google+ photo

You are commenting using your Google+ account. Log Out / เปลี่ยนแปลง )

Connecting to %s

หมวดหมู่

%d bloggers like this: